中国麦克米伦缺口的成因分析

造成“麦克米伦缺口”如此突出的原因，可以从如下两个方面加以分析。

一方面，从中国现行的金融体系和金融资源配置来看，中小企业融资困难并非市场选择，而是政府高度控制金融市场的结果。首先，现行金融体系从构建框架上就将中小企业金融服务拒之门外。以四大国有商业银行为主体，其他金融机构为补充的金融架构，自创建之初就严重忽视了中小企业金融服务，虽屡经调整仍难以降低身价为中小企业提供服务。央行公布的调查数据显示，中小企业融资需求在200万人民币以下，就很难获得四大商业银行的支持。其次，商业银行层次、职能划分不清，造成中小企业金融服务无人问津。金融体制深化改革后，陆续组建城市信用合作社、股份制商业银行、信托公司等金融机构，初衷是不同类型的银行服务不同层次的经济实体，但其中的绝大多数弃中小企业而不顾，直奔国有大中型企业而去。许多商业银行更是追求现代化大银行目标，客观上也阻塞了中小企业的融资通道。再次，过于严厉的金融监管，阻断了金融资源向中小企业的配置。中国金融实行分业监管、高比例存款准备金率、信贷总规模控制、贷款发放标准苛刻，这些政策因素让金融机构与中小企业越来越远。简而言之，具有典型政府主导特征的金融体系，使得“麦克米伦缺口”呈现总体放大趋势，中小企业融资困境难以从这种体系中得到突破。

另一方面，中小企业融资困难，融资成本过高，存在一些技术层面的原因。第一，信息不对称。与相对成熟的大企业相比，中小企业的各项信息不是很透明，这是中小企业在现实环境中保持竞争优势的重要条件。在金融机构而言，中小企业还本付息能力主要由将来的盈利状况和现金流决定，而这些情况必须依靠企业的透明才能获取，在中小企业信息不透明的情况下，金融机构实际上处于信息不对称的弱势方，其冒险，不如避开，其结果就是中小企业融资困难。第二，金融机构的潜在损益不对等。如前所述，中小企业还本付息能力由盈利状况决定，如果企业发展不好，银行可能本利俱损；即使企业发展良好，银行也只能按事先约定的利息收取回报。银行潜在的最大损失可以是全部贷款，最大收益也就是利息。在潜在损益不对等的情况下，银行为中小企业服务的热情从一开始就不可能太高。第三，抵押物缺乏。银行为了弥补上述不对等，信贷时就会要求中小企业提供足够的抵押品。然而，中小企业实物资产少，普遍缺少抵押品，也极少有法人机构愿意为中小企业提供担保。加上担保手续繁琐，信用担保机构又缺乏统一的市场准入管理，致使中小企业融资活动难上加难。第四，金融机构信贷手段单一。为规避信贷风险，金融机构纷纷强化内控制度，但普遍缺乏开展信贷营销的技术手段和激励机制，只是简单地采取以抵押担保为主的信贷配给手段，不注重培育有发展前景的中小企业，这在一定程度上加重了中小企业的融资困难。凡此种种，叠加构成了“麦克米伦缺口”，阻断了中小企业的融资渠道。